alapok

3.1. 2012 14:00 A piaci összeomlásokat az alapkezelők teljes egészében túlélték, az ügyfelek csak néha

A szlovák kollektív befektetési piac értékelheti az első évtizedet. A legrégebbi befektetési alapokat a hazai menedzserek vezették be 2001 végén. Míg a vezetőknek oka van a tizedik évforduló megünneplésére, ügyfeleik már kevésbé.

Azok, akik az elsők között döntöttek úgy, hogy biztonságosabb pénz- és kötvényalapokon keresztül értékelik megtakarításukat, majd további 100 ezer koronát (kb. 3320 eurót) fektettek be, megengedhetik maguknak a tisztességes üdülést a 10 éves adózott bevételekből, mintegy 840 euróból. . De egyeseknek gyermekpezsgőt is kölcsön kell adniuk, átdolgozzák.

Egy évtizednyi ingadozás

Az elmúlt évtized nem volt sok jó a kockázatosabb alapok számára. Nem csak Szlovákiában, hanem világszerte. Először 2000-ben tört ki a technológiai buborék, nyolc évvel később a nagy pénzügyi válság vagy a pénzügyi piacok közelmúltbeli zuhanása.

"Egy 2008-as válság elég volt az alapok növekedésének eltörlésére az elmúlt években" - írja Roman Vlček, a Szlovák Alapkezelő Vállalatok Szövetségének vezetője és az Asset Management Slovenská sporiteľňa (AM SLSP) harmadik legnagyobb hazai adminisztrátora.

Az elmúlt tíz évben a globális részvények átlagos értéke, a legszélesebb körben használt MSCI World Index által mérve, csaknem ötödével nőtt, ami átlagosan alig több mint két százalékos éves növekedést jelent. A Tatra Asset Management (TAM) legnagyobb hazai rendszergazdája szerint az elmúlt évtized a részvények esetében az elmúlt száz év legrosszabb időszaka volt.

Az UniCredit Bank őszi elemzése azt mutatja, hogy az amerikai S&P 500 index az elmúlt évtizedben átlagosan 2,7, a német DAX 1,1 százalékos éves hozamot ért el. De a francia CAC 40 vagy a japán Nikkei 225 átlagosan -0,6 százalékos mínuszban végzett.

A kötvénybefektetések, amelyek általában meghaladják az éves bankbetétek kamatlábát, legalább Szlovákiában jobban teljesítettek. A bankok ebben az időszakban átlagosan évente három százalékos kamatot kínáltak.

Azonban a betétek és a kötvényalapok többségének sem sikerült visszafogni az áremelkedést a vizsgált időszakban: egy évet tekintve 4,25 százalékot tett ki. A megtakarítók és a részvényesek számára ez a befektetett pénz valódi leértékelését jelentette.

A történeti adatok szerint az árnövekedés leginkább a legkockázatosabb befektetési eszközök - a részvények és a hozzájuk orientált befektetési alapok - legyőzésére képes. Bár az elmúlt tíz évben nem erősítette meg ezt a régóta fennálló igazságot.

Elégedett vezetők

Az adminisztrátorok azonban nem panaszkodhatnak az elmúlt évtizedre. Díj- és jutalékbevételeik, valamint a nettó nyereségük nem nőtt minden évben, de összességében nagyon tisztességesek voltak. Idén a hazai vagyonkezelők fele legalább a 2008-as szinten van, ami eddig rekord volt. Bár az első válságban a részvények esése után néhányuk gazdasági mutatói is fele-kétharmadára estek. De ügyfeleikkel ellentétben a menedzserek a visszaesés után is többnyire pozitív számban mozogtak.

A legtöbb hazai rendszergazda tőkearányos megtérülése az elmúlt két évben elérte a kétszámjegyű számot, 12-ről 33 százalékra, amit még anyabankjaik is csak irigyelni tudnak.

A vagyonkezelők is fokozták az állítások éves növekedését az év első felében. A második félév megkérdőjelezhető lesz, mivel az alapok iránti érdeklődés eddig befagyott a pénzügyi piacok augusztusi újabb zuhanása után. Kivéve az ingatlanokat. Tavaly novemberhez képest a legnagyobb hazai alapok többsége mínuszban van.

A piac támogatása érdekében az adminisztrátorok ősszel meghosszabbították a belépési díjakat is. Októberben a VUB Asset Management (VUB AM), a Prvá penzijná és az IAD Investments piaci duó az összes vagy a kiválasztott alapokhoz csatlakozott.

Már lefelé ment

A megbízottak a díjak, a belépési díjak és az adminisztrációs díjak kiigazításával is megvédik a befektetők iránti barátságosságukat, a piac korábbi évek viselkedésének megfelelően. A nevezési díjat nem kérő TAM ezt a legszembetűnőbb módon tette tavaly óta, egyszeri és rendszeres beruházásokkal egyaránt. Másrészt bevezette a kilépési díjakat. Ezek magasabbak, mint a belépési díjak, és az eredetileg tervezett beruházási időszak be nem tartásának árának kell lenniük.

Felmérések szerint a befektetők körülbelül egyharmada siet az alapok elhagyásával. Büntetéseiknek, de főként a kezelési díjaknak és a kiválasztásuk alapjának megemelkedésének köszönhetően a TAM-nek a változás bevezetése óta az első évben sikerült éves szinten összevetnie a díjbevételt. Hasonló díjpolitikát részben követett két másik nagy szereplő - a VUB AM és az AM SLSP.

A megbízottak azonban nem ismerik el, hogy az adminisztrációs díjak emelésével ellensúlyozták a nevezési díjakat. Éppen ellenkezőleg, az itteni díjak, különösen a pénzeszközök és a fedezeti alapok számára, jelentősen csökkentek az elmúlt három évben.

Az elmúlt évek díjbevételeinek növekedése az aktívan kezelt alapok növekvő értékesítésének is köszönhető. Velük a menedzserek a piaci fejleményeknek megfelelően nagyobb mértékben beavatkozhatnak a portfólióba. Tehát a növekedés idején hozzáadódik a tőkekomponens, ha a piacok esnek, akkor ferde és jobban belemegy a kötvényekbe.

Az ilyen alapok, amelyek még akkor is alacsony, de pozitív eredményt próbálnak elérni, amikor a beruházások nem túl sikeresek, egyre inkább felváltják a passzívan kezelt alapokat. Ezek a kiválasztott piaci index nyomon követésén alapultak. Ideális esetben az eredmények kissé meghaladták őt. A jelenlegi ETF-ek, azaz a tőzsdéken forgalmazott kereskedhető alapok a kiválasztott index pontos másolásának elvén működnek.

A Szlovák Köztársaság legrégebbi alapjainak eredményei
(2001 - 2010,%, éves átlag)

Megjegyzés: A dollár 2001 óta gyengül az euróval szemben, ezért a dollár alapok eredményei gyengébbek az eurót tekintve
FORRÁS: egyes rendszergazdák adatai, NBS, SO SR

Lemegyek

Az ügyfelek további csökkenést érezhetnek a következő éven belül, különösen az adminisztrátoréért. Dušan Svitek, a Slovenská sporiteľňa befektetési termékmenedzsment vezetője szerint a hazai eszközök továbbra is megpróbálják fenntartani üzleti tevékenységüket a várható kedvezőtlen időszakban. Ezt az idén jóváhagyott jogszabályok teszik lehetõvé, amely egyebek mellett bevezet egyfajta helyi feeder helyi alap létrehozásának lehetõségét a külsõ mesteralap számára. Ennek köszönhetően viszonylag gyorsan be lehet indítani az új alapot helyi adózási feltételek mellett. Ugyanakkor a szlovákiai ügyintézés költségei összehasonlíthatatlanul alacsonyabbak lesznek, mivel egy külföldön tartózkodó ember továbbra is elegendő annak irányításához. Ez helyet kínál alacsonyabb díjakért.

A díjak közelgő jogszabályi pontosítása, például a befektetési egységekhez kötött életbiztosítások esetében, lehetőséget nyújt a közvetlen befektetésekkel való objektívebb összehasonlításra is. "Az adminisztrátorok alacsonyabb díjakkal még jobban kihasználhatják ezt a lehetőséget a részvényekkel" - várja D. Svitek.

Az úgynevezett sikerdíjak, vagyis az alap elért eredményéhez kapcsolódó díjak bevezetését Szlovákiában továbbra is alkalmazzák, elsősorban a magánügyfelek számára biztosított alapok számára. Az adminisztrátorok nem számítanak a kiskereskedelemre való kiterjesztésükre. Az ilyen típusú díjakat főleg kockázatosabb, szűk körű alapokra fordítják, amelyek iránt Szlovákiában eddig minimális az érdeklődés.

A belföldi alapkezelő társaságok által felszámított díjak összevetése az anyavállalataikban működő országok díjaival hasonló szintet mutat. Míg a belépési díjak Szlovákiában valamivel alacsonyabbak a külföldhöz képest, tizedszázalékban magasabbak az adminisztrációnál.

A leghíresebb részvényindexek eredményei
(% p.a.)

Megjegyzés: A hozam figyelembe veszi az újrabefektetett osztalékokat
FORRÁS: UniCredit Bank

A szlovák adminisztrátorok eredményei

1 Az Allianz AM 2011 novembere óta beolvad az IAD-ba. 2 Az év eleji adózott eredmény és saját tőke aránya
FORRÁS: TREND elemzések

A cikk a TREND karácsonyi dupla számában jelent meg. 50-51.

Nyomtatott TREND az interneten, könyv ajándékként és egyebek: Kilenc ok a TREND magazinra való feliratkozásra.